2017基金从业资格考试《法律法规》要点复习

　　2017年基金从业资格考试《法律法规》要点知识有哪些呢?以下是小编为您收集整理的复习知识点，希望可以为您带来帮助!

　　【知识点一】权证的行权

　　发行权证的上市公司，一旦发生行权，公司发行在外的股份总数会相应增加或减少。当市场价格高于行权价格时，认购权证持有者行权，公司发行在外的股份增加;相反，当市场价格低于行权价格时，认购权证持有者行权，公司发行在外的股份减少;公司其他股东的持股比例会因此而下降或上升。

　　【知识点二】内在价值法

　　内在价值法又称绝对价值法或收益贴现模型，是按照未来现金流的贴现对公司的内在价值进行评估。具体又分为股利贴现模型(DDM)、自由现金流量贴现模型(DCF)、超额收益贴现模型等。

　　(一)内在价值法的现金流贴现原理

　　股票内在价值法是直接从公司股权价值的内在驱动因素出发对股票进行价值评估，它是按照现金流贴现对公司内在价值进行评估。由于不同资本提供者对现金流索取权的次序有所不同，公司未来现金流的分配也就存在差异。按照公司金融理论，企业现金流进行分配的第一个环节是进行投资，支付的这部分现金流为营运资本。接下来的企业现金流分配，是为所有资本提供者提供报酬。由于企业资本提供的属性不同，现金流的索取权顺序也存在差异。企业首先向债权人支付负债利息，然后才能向公司股东进行红利分配。但由于企业为了未来发展而需要进行再投资，所以分配给普通股股东的红利往往是再投资和留存收益之后的现金流。这样，与现金流的分配次序相匹配，不同的现金流决定了不同的现金流贴现模型(discounted cash flow model)。其中，股利贴现模型(discounted dividend model，DDM)采用的是现金股利，权益现金流贴现模型(free cash flow to equity，FCFE)采用的是权益自由现金流，企业贴现现金流模型(free cash flow to firm，FCFF)采用的是企业自由现金流。

　　(二)股利贴现模型(DDM)

　　若假定股利是投资者在正常条件下投资股票所直接获得的唯一现金流，则就可以建立估价模型对普通股进行估值，这就是著名的股利贴现模型。这一模型最早由威廉姆斯(Williams)和戈登(Gordon)提出，实质是将收入资本化法运用到权益证券的价值分析之中，这在概念上与债券估值方法没有本质性差别。

　　(三)自由现金流(FCFF)贴现模型

　　按照自由现金流贴现模型，公司价值等于公司预期现金流量按公司资本成本进行折现，将预期的未来自由现金流用加权平均资本成本(WACC)折现到当前价值来计算公司价值，然后减去债券的价值进而得到股票的价值。

　　(四)股权资本自由现金流(FCFE)贴现模型

　　股权自由现金流量是在公司用于投资、营运资金和债务融资成本之后可以被股东利用的现金流，它是公司支付所有营运费用、再投资支出，以及所得税和净债务(即利息、本金支付减发行新债务的净额)后可分配给公司股东的剩余现金流量。

　　(五)超额收益贴现模型：经济附加值(EVA)模型

　　经济附加值(economic value added，EVA)指标源于企业经营绩效考核的目的，最早是由斯特恩一斯图尔特(Stem Stewart)管理咨询公司提出并推广的，并被许多世界著名大公司(如可口可乐公司)采用。20世纪90年代中期以后，EVA逐渐在国外获得广泛应用，成为传统业绩衡量指标体系的重要补充。《财富》杂志称EVA为“当今最炙手可热的财务理念”，在西方企业界引起很大的反响，以至于“只要一家公司宣布要采用EVA模式，我们就将看到它的股价在仅仅一个星期的时间里增长30%”，EVA成了价值创造的魔方。

　　经济附加值等于公司税后净营业利润减去全部资本成本(股本成本与债务成本)后的净值。浦和红钻分析预测推荐

　　【知识点三】金融市场的功能

　　一、金融市场发挥功能的条件

　　在市场经济条件下，金融市场具有重要的功能和作用，但其功能的正常发挥需要以下条件：

　　1.市场参与者要有充分的自由，有参与自由和资产选择的自由;

　　2.金融市场要有良好的运行规则，以保证其正常功能的发挥。

　　二、金融市场的功能

　　1.金融市场的发展为金融资产提供了充分的流动性，为金融资产在全社会资产中的比例得以不断提高创造了条件;并促进了金融工具的创新，拓宽了储蓄投资的转化渠道，提高了转化的效率。

　　储蓄向投资的转化效率直接影响到一国投资水平和经济增长率。金融中介是沟通储蓄投资转化的重要媒介之一，尤其是当资金储蓄方与投资方出现较大错位就更是这样了。金融中介要发挥媒介作用必须通过发行金融资产，金融资产的规模扩大必须依赖发达的金融市场提供充足的流动性。

　　金融市场的发展不仅为金融资产规模的扩大创造了条件，而且促进了金融工具的创新。金融工具是一组预期收益和风险相结合的标准化契约，多样化金融工具通过对一种经济的生产技术中所固有的风险进行更精细的划分，使得对风险和预期收益持不同态度的投资者能够寻求到最符合其需求的投资，同时金融工具发行者的多样化融资需求也同样能够尽可能地得到满足，从而有利于提高储蓄向投资转化的效率。

　　2.金融市场的资产定价制度引导资金合理地流动，提高整体资金配置效率;金融市场的价格波动能及时反馈经济运行情况。

　　金融市场是资金融通的场所，通过金融市场的交易可以确定金融资产合理的价格，即资产收益率。在同业拆借市场上表现为拆借利率，在票据市场表现为贴现率，在债券市场上表现为债券收益率，在股票市场表现为股票价格。金融市场上的资产收益率能够及时地反映市场供求情况，引导资金的流向。这种调节作用不仅体现在市场内部，而且在不同市场之间在收益率的引导下，资金也能跨市场流动。当金融市场具有全国性市场性质时，金融市场中的资金流动就能突破地域限制。此外，通过产量、价格来观测宏观经济运行往往具有滞后性，使得宏观经济管理部门难于把握各项措施的力度和时机，而金融资产的价格波动具有前瞻性，在金融市场中，由于价格的波动能够迅速反映经济运行的状态及其信息，从而使宏观经济管理部门对经济未来走势可以得出相对准确的判断。

　　3.金融市场的发展为金融间接调控体系的建立提供了条件。

　　金融间接调控过程必须依靠发达的金融市场传导中央银行的政策信号，通过金融市场的价格变化引导各微观主体的行为，最终实现货币政策调整意图。在中央银行货币政策工具中，公开市场业务操作是最主要的手段。中央银行通过货币市场执行公开市场操作，吞吐基础货币，影响商业银行一定时期内积累的超额储备比率级数。因为中央银行贷款是商业银行超额储备的主要变化对同业拆借和利率的影响是强烈的、可预测的。同业拆借利率是商业银行的资金成本，它的变化进而可以影响到金融机构的信贷扩张能力，达到调节货币存量的目的。同时发达的金融市场体系内部，各子市场之间存在高度的相关性，货币市场的变化进一步扩大货币政策影响范围。 随着各类金融资产在金融机构储备头寸和流动性准备中比例的提高，金融机构会更加广泛地介入金融市场运行之中，中央银行公开市场操作影响的范围和力度将会伴随金融市场的发展而不断得到加强。

　　4.股票市场的发展提供了有效评价企业经营状况的窗口，为企业实施资本运营战略提供了场所。

　　凭借企业的生产、销售和利税等指标来评价企业经营状况具有滞后性，而且这些指标本身也不全面，难以准确评价企业经营状况。股票市场的发展给我们提供了一个新视角，即上市公司的市值。因为上市公司的市值变化并不仅仅是反映企业净资产的水平，更多地是体现公司未来的获利能力。而且上市公司市值变动具有连续性，便于我们连续观测。投资者通过观测股票价格变化，判断上市公司经营情况。中小投资者可以通过“用脚投票”的方式保全资产;而大股东则可以发挥自身对公司的影响直接干预，及时调整经营战略，改善经营状况。

　　股票市场的发展也拓宽了公司调整的范围，通过股票市场实现上市公司资产重组，实现公司资产高效流动。这与传统的破产清算和关停并转的资产流动方式相比具有更高的效率。股票市场为我们提供了资产流动和企业经营状况判别方式，股票市场的发展有力地促进了企业经营管理的改善和企业结构的调整。

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